MorphoSys Aktie im Ausverkauf. Fallendes Messer oder Chance?

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Morphosys Aktie im freien Fall. Mehr Risiko oder Chance?

MorphoSys Aktie unter 30,00 EUR. Wie tief wird der TecDAX Wert noch fallen? Nähert man sich dem Boden oder sind das bereits Kaufkurse? Die MorphoSys AG (ISIN: DE0006632003) gab heute die Umsatzzahlen von „Tafasitamap“, unter dem Namen Monjuvi(R) am US-Markt „im Verkauf“, für 2021 bekannt. Und dazu noch ein Ausblick auf 2022 mit konkreten Zielvorgaben – zuerst am Markt mit positiven Vorzeichen aufgenommen, mittlerweile handelt die Aktie wieder einmal kräftig rot. Sogar die psychologisch wichtige 30,00 EUR Marke wird unterschritten.

MorphoSys Aktie für Charttechniker ein Graus – aber ist der Kursverfall der Aktie nicht übertrieben?

Unter technischen Gesichtspunkten kann man nur die Finger von der MorphoSys Aktie lassen: Mehr oder weniger im freien Fall seit rund 12 Monaten. Wieso? Eine als zu teuer aufgefasste Übernahme (dazu später mehr), coronabedingt geringere Umsätze des Hoffnungsträgers Tafasitamap, Verschiebung der Konzernprofitabilität durch die Übernahme weiter in die Zukunft, und und und


Chart: MorphoSys AG | Powered by GOYAX.de

Selbst eine „zu teure Übernahme“ für 1,7 Mrd USD kann doch nicht einen solchen Kursverfall erklären oder?

MorphoSys übernahm im Sommer für rund 1,7 Mrd USD die börsennotierte Constellation, ein forschendes Unternehmen im Bereich Hämatologie-Onkologie (Krebs) mit hoffnungsvollen Wirkstoffkandidaten. Von vielen wurde der Kaufpreis als sehr ambitioniert aufgefasst, insbesondere da Morphosys zur Finanzierung des Deals einen hohen Preis zahlen musste. Mit Royalty Pharma plc schloss man die Vereinbarung gegen eine Vorauszahlung in Höhe von 1,425 Mrd. USD,Entwicklungsfinanzierungsanleihen von bis zu 350 Mio USD, potentielle Milestonezahlungen von bis zu 150 Mio USD und 100 Mio USD für eine Kapitalerhöhung von Morphosys. Und der Preis? Ziemlich hoch. MorphoSys verzichtete auf 100 % der Tantiemen von MorphoSys aus den Nettoumsätzen von Tremfya(R), 80 % der zukünftigen Tantiemen und 100 % der zukünftigen Meilensteinzahlungen für Otilimab, 60 % der zukünftigen Tantiemen für Gantenerumab und 3 % der zukünftigen Nettoumsätze der im klinischen Stadium befindlichen Präparate von Constellation (Pelabresib und CPI-0209).

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MorphoSys verlor einiges an erwarteten, annähernd sicheren Einnahmen für ein „paar“ Präparate im klinischen Stadium.

Und natürlich erhöhten sich durch die Übernahme auch noch die Forschungs- und Entwicklungskosten. Aber derzeit bringt MorphoSys nur noch rund eine Milliarde EUR Marktkapitalisierung auf die Waage – inclusive der für 1,7 Mrd USD übernommenen Constellation ein Spottpreis für die MorphoSys Aktie? Nicht unbedingt, aber zu diesem Preis könnte MorphoSys durchaus auch zum Übernahmeziel für die grossen Player im Markt werden. Übernahmen bestimmen in dieser Branche durchaus das Bild. Die „alten, grossen“ Pharmas sind immer auf der Suche ihre austrocknende Wirkstoffpipeline aufzustocken. Also warum nicht MorphoSys?

Und was bedeuten die heutigen Zahlen für die weitere Entwicklung der MorphoSys Aktie?

Wenn sich die Ausverkaufsstimmung legt, sollte der Blick wieder auf die Fundamentaldaten fallen: Der vorläufige Netto-Produktumsatz von Monjuvi (Tafasitamab-cxix) in den USA belief sich im Q4 auf 23,6 Mio USD und für das Gesamtjahr 2021 auf 79,1 Mio USD. Bilanzzahlen folgen am 16.03.2022

„Wir sind erfreut darüber, dass eine Vielzahl von Patienten seit der Markteinführung von Monjuvi profitiert hat, und wir erwarten für 2022 nachhaltiges Wachstum“, sagte Dr. Jean-Paul Kress, CEO von MorphoSys. „Die aktualisierte Struktur unserer Finanzprognose für 2022 spiegelt unser Geschäftsmodell besser wider und bietet der Finanzwelt größere Transparenz.“

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Und so ist die heute veröffentlichte Prognose für 2022 nachvollziehbar und relativ konkret:

„Finanzprognose für das Gesamtjahr 2022 der MorppoSys AG:

Beträge in MillionenFinanzprognose 2022 Erläuterungen zur Finanzprognose 2022
Monjuvi Netto-Produktumsatz in den USA110 bis 135 Mio. US$100 % des Umsatzes von Monjuvi in den USA werden in der Gewinn- und Verlustrechnung von MorphoSys erfasst, und der damit verbundene Gewinn/Verlust wird hälftig zwischen MorphoSys und Incyte aufgeteilt.
Bruttomarge für US-Netto-Produktumsätze von Monjuvi75% bis 80%100 % der Umsatzkosten von Monjuvi in den USA werden in der Gewinn- und Verlustrechnung von MorphoSys erfasst, und der damit verbundene Gewinn/Verlust wird hälftig zwischen MorphoSys und Incyte aufgeteilt.
Aufwendungen für Forschung und Entwicklung (F&E)300 bis 325 Mio. €Der Anstieg in 2022 gegenüber 2021 wird hauptsächlich durch Investitionen in laufende Phase 3 – Zulassungsstudien verursacht, ohne Berücksichtigung der im Jahr 2021 erfassten Transaktions-, Restrukturierungs- und sonstigen Kosten im Zusammenhang mit dem Erwerb von Constellation.
Aufwendungen für Vertrieb, Verwaltung und Allgemeines155 bis 170 Mio. €51% bis 56% der mittleren Aufwendungen für Vertrieb, Verwaltung und Allgemeines repräsentieren Vertriebskosten von Monjuvi in den USA, von denen 100% in der Gewinn- und Verlustrechnung von MorphoSys ausgewiesen werden. Incyte erstattet MorphoSys die Hälfte dieser Vertriebskosten.
Für 2022 wird ein Rückgang der Aufwendungen für Vertrieb, Verwaltung und Allgemeines im Vergleich zum Vorjahr erwartet, ohne Berücksichtigung von Transaktions-, Restrukturierungs- und sonstigen Kosten im Zusammenhang mit dem Erwerb von Constellation im Jahr 2021.

(Unternehmensmeldung der MorphoSys AG, 07.01.2022)

Buy the Dip? Aber wo ist bei der MorphoSys Aktie der Tiefpunkt? Ist der Kursverfall nicht übertrieben? Klar: Börsen übertreiben immer, in beide Richtungen, aber irgendwann … Zumindest scheint die MorphoSys Aktie eine weitere Beobachtung wert. Und die Charttechnik spricht derzeit klar gegen ein Engagement.

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